中国价格
CPI 和 PPI 为什么可能给出不同的价格信号？
工业涨价快于消费端，下游利润更需警惕
数据截至 2026-09-30 · 当前数据判断
数据发生了什么变化
CPI同比+0.9%，较上月上升 0.10 个百分点。 PPI同比+5.0%，较上月上升 1.20 个百分点。 PPI增速比CPI高4.1个百分点。指数权重不同，这个差值用于识别分化，不当作企业利润率。
这会怎样影响接下来的判断
缺乏定价权的企业更吃亏。 出厂价涨幅高于消费端，是成本转嫁困难的风险信号；原料占比高、售价难涨的企业应更谨慎评估利润。
工业端价格支撑强于消费端。 相同销量下，更高的工业价格增速有利于工业名义收入，但不能直接推出资源股或工业股上涨。
以上是基于本期数据的传导推演，仍需后续订单、收入或价格等证据验证。
2025-10-31：0.2% → 2026-09-30：0.9%
完整历史数值与来源
| 观测期 | 数值 |
|---|---|
| 2016-08-31 | 1.3% |
| 2016-09-30 | 1.9% |
| 2016-10-31 | 2.1% |
| 2016-11-30 | 2.3% |
| 2016-12-31 | 2.1% |
| 2017-01-31 | 2.5% |
| 2017-02-28 | 0.8% |
| 2017-03-31 | 0.9% |
| 2017-04-30 | 1.2% |
| 2017-05-31 | 1.5% |
| 2017-06-30 | 1.5% |
| 2017-07-31 | 1.4% |
| 2017-08-31 | 1.8% |
| 2017-09-30 | 1.6% |
| 2017-10-31 | 1.9% |
| 2017-11-30 | 1.7% |
| 2017-12-31 | 1.8% |
| 2018-01-31 | 1.5% |
| 2018-02-28 | 2.9% |
| 2018-03-31 | 2.1% |
| 2018-04-30 | 1.8% |
| 2018-05-31 | 1.8% |
| 2018-06-30 | 1.9% |
| 2018-07-31 | 2.1% |
| 2018-08-31 | 2.3% |
| 2018-09-30 | 2.5% |
| 2018-10-31 | 2.5% |
| 2018-11-30 | 2.2% |
| 2018-12-31 | 1.9% |
| 2019-01-31 | 1.7% |
| 2019-02-28 | 1.5% |
| 2019-03-31 | 2.3% |
| 2019-04-30 | 2.5% |
| 2019-05-31 | 2.7% |
| 2019-06-30 | 2.7% |
| 2019-07-31 | 2.8% |
| 2019-08-31 | 2.8% |
| 2019-09-30 | 3% |
| 2019-10-31 | 3.8% |
| 2019-11-30 | 4.5% |
| 2019-12-31 | 4.5% |
| 2020-01-31 | 5.4% |
| 2020-02-29 | 5.2% |
| 2020-03-31 | 4.3% |
| 2020-04-30 | 3.3% |
| 2020-05-31 | 2.4% |
| 2020-06-30 | 2.5% |
| 2020-07-31 | 2.7% |
| 2020-08-31 | 2.4% |
| 2020-09-30 | 1.7% |
| 2020-10-31 | 0.5% |
| 2020-11-30 | -0.5% |
| 2020-12-31 | 0.2% |
| 2021-01-31 | -0.3% |
| 2021-02-28 | -0.2% |
| 2021-03-31 | 0.4% |
| 2021-04-30 | 0.9% |
| 2021-05-31 | 1.3% |
| 2021-06-30 | 1.1% |
| 2021-07-31 | 1% |
| 2021-08-31 | 0.8% |
| 2021-09-30 | 0.7% |
| 2021-10-31 | 1.5% |
| 2021-11-30 | 2.3% |
| 2021-12-31 | 1.5% |
| 2022-01-31 | 0.9% |
| 2022-02-28 | 0.9% |
| 2022-03-31 | 1.5% |
| 2022-04-30 | 2.1% |
| 2022-05-31 | 2.1% |
| 2022-06-30 | 2.5% |
| 2022-07-31 | 2.7% |
| 2022-08-31 | 2.5% |
| 2022-09-30 | 2.8% |
| 2022-10-31 | 2.1% |
| 2022-11-30 | 1.6% |
| 2022-12-31 | 1.8% |
| 2023-01-31 | 2.1% |
| 2023-02-28 | 1% |
| 2023-03-31 | 0.7% |
| 2023-04-30 | 0.1% |
| 2023-05-31 | 0.2% |
| 2023-06-30 | 0% |
| 2023-07-31 | -0.3% |
| 2023-08-31 | 0.1% |
| 2023-09-30 | 0% |
| 2023-10-31 | -0.2% |
| 2023-11-30 | -0.5% |
| 2023-12-31 | -0.3% |
| 2024-01-31 | -0.8% |
| 2024-02-29 | 0.7% |
| 2024-03-31 | 0.1% |
| 2024-04-30 | 0.3% |
| 2024-05-31 | 0.3% |
| 2024-06-30 | 0.2% |
| 2024-07-31 | 0.5% |
| 2024-08-31 | 0.6% |
| 2024-09-30 | 0.4% |
| 2024-10-31 | 0.3% |
| 2024-11-30 | 0.2% |
| 2024-12-31 | 0.1% |
| 2025-01-31 | 0.5% |
| 2025-02-28 | -0.7% |
| 2025-03-31 | -0.1% |
| 2025-04-30 | -0.1% |
| 2025-05-31 | -0.1% |
| 2025-06-30 | 0.1% |
| 2025-07-31 | 0% |
| 2025-08-31 | -0.4% |
| 2025-09-30 | -0.3% |
| 2025-10-31 | 0.2% |
| 2025-11-30 | 0.7% |
| 2025-12-31 | 0.8% |
| 2026-01-31 | 0.2% |
| 2026-02-28 | 1.3% |
| 2026-03-31 | 1% |
| 2026-04-30 | 1.2% |
| 2026-05-31 | 1.2% |
| 2026-06-30 | 1% |
| 2026-07-31 | 0.5% |
| 2026-08-31 | 0.8% |
| 2026-09-30 | 0.9% |
2025-10-31：-2.1% → 2026-09-30：5%
完整历史数值与来源
| 观测期 | 数值 |
|---|---|
| 2016-08-31 | -0.8% |
| 2016-09-30 | 0.1% |
| 2016-10-31 | 1.2% |
| 2016-11-30 | 3.3% |
| 2016-12-31 | 5.5% |
| 2017-01-31 | 6.9% |
| 2017-02-28 | 7.8% |
| 2017-03-31 | 7.6% |
| 2017-04-30 | 6.4% |
| 2017-05-31 | 5.5% |
| 2017-06-30 | 5.5% |
| 2017-07-31 | 5.5% |
| 2017-08-31 | 6.3% |
| 2017-09-30 | 6.9% |
| 2017-10-31 | 6.9% |
| 2017-11-30 | 5.8% |
| 2017-12-31 | 4.9% |
| 2018-01-31 | 4.3% |
| 2018-02-28 | 3.7% |
| 2018-03-31 | 3.1% |
| 2018-04-30 | 3.4% |
| 2018-05-31 | 4.1% |
| 2018-06-30 | 4.7% |
| 2018-07-31 | 4.6% |
| 2018-08-31 | 4.1% |
| 2018-09-30 | 3.6% |
| 2018-10-31 | 3.3% |
| 2018-11-30 | 2.7% |
| 2018-12-31 | 0.9% |
| 2019-01-31 | 0.1% |
| 2019-02-28 | 0.1% |
| 2019-03-31 | 0.4% |
| 2019-04-30 | 0.9% |
| 2019-05-31 | 0.6% |
| 2019-06-30 | 0% |
| 2019-07-31 | -0.3% |
| 2019-08-31 | -0.8% |
| 2019-09-30 | -1.2% |
| 2019-10-31 | -1.6% |
| 2019-11-30 | -1.4% |
| 2019-12-31 | -0.5% |
| 2020-01-31 | 0.1% |
| 2020-02-29 | -0.4% |
| 2020-03-31 | -1.5% |
| 2020-04-30 | -3.1% |
| 2020-05-31 | -3.7% |
| 2020-06-30 | -3% |
| 2020-07-31 | -2.4% |
| 2020-08-31 | -2% |
| 2020-09-30 | -2.1% |
| 2020-10-31 | -2.1% |
| 2020-11-30 | -1.5% |
| 2020-12-31 | -0.4% |
| 2021-01-31 | 0.3% |
| 2021-02-28 | 1.7% |
| 2021-03-31 | 4.4% |
| 2021-04-30 | 6.8% |
| 2021-05-31 | 9% |
| 2021-06-30 | 8.8% |
| 2021-07-31 | 9% |
| 2021-08-31 | 9.5% |
| 2021-09-30 | 10.7% |
| 2021-10-31 | 13.5% |
| 2021-11-30 | 12.9% |
| 2021-12-31 | 10.3% |
| 2022-01-31 | 9.1% |
| 2022-02-28 | 8.8% |
| 2022-03-31 | 8.3% |
| 2022-04-30 | 8% |
| 2022-05-31 | 6.4% |
| 2022-06-30 | 6.1% |
| 2022-07-31 | 4.2% |
| 2022-08-31 | 2.3% |
| 2022-09-30 | 0.9% |
| 2022-10-31 | -1.3% |
| 2022-11-30 | -1.3% |
| 2022-12-31 | -0.7% |
| 2023-01-31 | -0.8% |
| 2023-02-28 | -1.4% |
| 2023-03-31 | -2.5% |
| 2023-04-30 | -3.6% |
| 2023-05-31 | -4.6% |
| 2023-06-30 | -5.4% |
| 2023-07-31 | -4.4% |
| 2023-08-31 | -3% |
| 2023-09-30 | -2.5% |
| 2023-10-31 | -2.6% |
| 2023-11-30 | -3% |
| 2023-12-31 | -2.7% |
| 2024-01-31 | -2.5% |
| 2024-02-29 | -2.7% |
| 2024-03-31 | -2.8% |
| 2024-04-30 | -2.5% |
| 2024-05-31 | -1.4% |
| 2024-06-30 | -0.8% |
| 2024-07-31 | -0.8% |
| 2024-08-31 | -1.8% |
| 2024-09-30 | -2.8% |
| 2024-10-31 | -2.9% |
| 2024-11-30 | -2.5% |
| 2024-12-31 | -2.3% |
| 2025-01-31 | -2.3% |
| 2025-02-28 | -2.2% |
| 2025-03-31 | -2.5% |
| 2025-04-30 | -2.7% |
| 2025-05-31 | -3.3% |
| 2025-06-30 | -3.6% |
| 2025-07-31 | -3.6% |
| 2025-08-31 | -2.9% |
| 2025-09-30 | -2.3% |
| 2025-10-31 | -2.1% |
| 2025-11-30 | -2.2% |
| 2025-12-31 | -1.9% |
| 2026-01-31 | -1.4% |
| 2026-02-28 | -0.9% |
| 2026-03-31 | 0.5% |
| 2026-04-30 | 2.8% |
| 2026-05-31 | 3.9% |
| 2026-06-30 | 4.1% |
| 2026-07-31 | 3.5% |
| 2026-08-31 | 3.8% |
| 2026-09-30 | 5% |
CPI 与 PPI 都是同比指标，但覆盖对象不同。PPI 变化不会自动、同步或等比例传导到 CPI。
为什么值得注意
以下解读发表于 2026-09-23，证据截至 2026-08-31，保留当时的论证。上方数据独立更新，阅读时请比较各自日期。 出厂价上行，消费价缓行
2026-08-31工业生产者出厂价格（当月同比）为3.8%，2026-08-31居民消费价格（当月同比）为0.8%。工业出厂价与消费价的涨幅明显拉大：生产端在涨价，居民端只温和上行。这一剪刀式的差距落在中下游企业身上，它们以更高的出厂采购成本进货，却难把成本同步转给消费者。 工业生产者出厂价格（当月同比）在上述样本中的标准差为4.323%，不代表预测误差，居民消费价格（当月同比）在上述样本中的标准差为1.250%，不代表预测误差。出厂价的样本波动远大于消费价，本期出厂端读数虽处偏高分位，在其自身的宽幅波动中仍属常见幅度；消费价波动本来就窄，本期位置对应的温和态势更稳固。当前是生产端价格偏强、消费端价格偏弱的组合，两端都没有进入各自历史的极端区域。
2016-08-31：-0.8% → 2026-08-31：3.8%
最近两期：2026-07-31至2026-08-31，上升0.3个百分点。图中实际观测区间为-5.4至13.5%；这只描述已展示样本。
当月同比；CPI 与 PPI 都是同比指标，但覆盖对象不同。PPI 变化不会自动、同步或等比例传导到 CPI。
查看图中数据与来源
2016-08-31：1.3% → 2026-08-31：0.8%
最近两期：2026-07-31至2026-08-31，上升0.3个百分点。图中实际观测区间为-0.8至5.4%；这只描述已展示样本。
当月同比；CPI 与 PPI 都是同比指标，但覆盖对象不同。PPI 变化不会自动、同步或等比例传导到 CPI。
查看图中数据与来源
工业生产者出厂价格（当月同比）在2016-08-31至2026-07-31的120个已取得可比统计期中处于69.2%经验分位（修订后历史），居民消费价格（当月同比）在2016-08-31至2026-07-31的120个已取得可比统计期中处于36.2%经验分位（修订后历史）。放在十年可比样本里看，出厂价已处偏高位置，消费价仍处偏低位置，两端并非同步冷热。这会先影响采购决策：原材料占成本高的企业先感受到进价压力，再排产时就会压低产量增幅、优先消化库存。
消费价温和意味着企业提价空间受限。面对出厂价上行，中下游主体的选择大致是三条：压低采购量、与上游重谈长单价格、或压缩自身利润率接单。前两条会逐步抑制上游涨价的持续性，第三条直接体现在毛利率上。判断哪种路径占主导，需要后续出厂价环比动能与消费价走向来分辨。
2026-07-31工业生产者出厂价格（当月同比）为3.5%，本期读数继续抬升；2026-07-31居民消费价格（当月同比）为0.5%，消费价同样小幅走高。两端都在涨，只是出厂端涨得更陡，成本与售价之间的缺口在扩大而非收敛。
出厂价上行、消费价缓行的格局在下一个统计期延续：2026-08-31工业生产者出厂价格（当月同比）为3.8%的出厂价读数将继续高于上月的2026-07-31工业生产者出厂价格（当月同比）为3.5%，而2026-08-31居民消费价格（当月同比）为0.8%的消费价读数不会升破出厂价涨幅。对投资研究的直接取舍是：中下游制造业的毛利率假设应下调或保持保守，把成本转嫁能力从收入模型中拿掉；上游采掘与原材料板块的名义收入假设可保留涨价贡献，但需按量价分开核对。 指定期末（2026-09-30）的工业生产者出厂价格（当月同比）高于3.5%，发生概率55%；以国家统计局同口径首次发布值判定，最晚核对日2026-11-15；若下一期出厂价同比不高于上月水平，撤回出厂价上行延续的判断，并把中下游毛利率承压假设改为观察上游动能回落的分叉。。
一图理解可能的传导路径
箭头表示待验证的机制，需以下观察条件支持。
- 原料与出厂价格
能源、原料、产能和外需可能先影响工业出厂价格。
核对：能源与原料价格、产能利用率和分行业 PPI - 利润与价格传导
竞争格局决定企业吸收成本还是向下游传导。
核对：PPI、工业利润率和工业消费品 CPI - 居民消费价格
食品、服务和住房相关价格结构会改变 CPI 的最终表现。
核对：食品、能源、服务和核心 CPI 的贡献
最值得继续观察的信号
对应上方 2026-09-30 的数据判断。
PPI与CPI同比差回到0个百分点以内：撤回工业价格跑在消费端前面的判断。
下一期CPI高于0.9%且PPI高于5.0%：改判为价格压力边际增强。
来源与观察口径
CPI 与 PPI 都是同比指标，但覆盖对象不同。PPI 变化不会自动、同步或等比例传导到 CPI。
国家统计局国家数据 · 国家统计局：CPI 与 PPI 数据解读
国家统计局：8月份CPI同比 · 国家数据：工业生产者出厂价格指数同比 · 国家统计局：8月份PPI同比
缺少发布前市场一致预期与同口径误差序列，不判断本期超预期或低于预期。
分位与标准差基于一百二十个可比统计期样本，不用于宣告正常范围或统计显著。
无行业分项与传导证据，PPI向CPI的传导只作条件性解释，不作已验证结论。
部分指标没有事前登记的市场预期及完整预测误差序列，不声称本期超预期或低于预期。
历史研究与判断（2）
按发表日期回看，原文保留当时判断。
- 发布 2026-09-23 · 证据 2026-08-31
出厂价上行，消费价缓行
- 发布 2026-09-22 · 证据 2026-08-31
利润与回款：归因仍需量价和现金证据
已更正，请结合原文顶部更正阅读。