美国就业
美国就业为什么会影响全球市场？
招聘趋势继续放缓，就业支撑减弱
数据截至 2026-09 · 当前数据判断
数据发生了什么变化
2026-07至2026-09月均+5.1万人；2026-04至2026-06月均+8.1万人。 平均时薪同比3.02%，较上月下降 0.09 个百分点。 失业率4.2%，较上月上升 0.10 个百分点。参与率61.8%，较上月上升 0.20 个百分点。
这会怎样影响接下来的判断
更支持渐进宽松，而非紧急降息。 招聘放缓叠加工资增速下降，削弱了维持紧缩的就业端理由；岗位仍净增加，不是就业崩塌。
工资收入仍有支撑。 岗位与名义时薪都增长，居民工资收入端仍有支撑；消费实际增速还需扣除物价变化。
以上是基于本期数据的传导推演，仍需后续订单、收入或价格等证据验证。
2025-10：-140千人 → 2026-09：29千人
完整历史数值与来源
| 观测期 | 数值 |
|---|---|
| 2019-01 | 暂不可用 |
| 2019-02 | 7千人 |
| 2019-03 | 228千人 |
| 2019-04 | 296千人 |
| 2019-05 | 27千人 |
| 2019-06 | 220千人 |
| 2019-07 | 99千人 |
| 2019-08 | 232千人 |
| 2019-09 | 196千人 |
| 2019-10 | 95千人 |
| 2019-11 | 207千人 |
| 2019-12 | 127千人 |
| 2020-01 | 237千人 |
| 2020-02 | 262千人 |
| 2020-03 | -1,398千人 |
| 2020-04 | -20,469千人 |
| 2020-05 | 2,614千人 |
| 2020-06 | 4,631千人 |
| 2020-07 | 1,584千人 |
| 2020-08 | 1,566千人 |
| 2020-09 | 949千人 |
| 2020-10 | 690千人 |
| 2020-11 | 273千人 |
| 2020-12 | -185千人 |
| 2021-01 | 315千人 |
| 2021-02 | 517千人 |
| 2021-03 | 852千人 |
| 2021-04 | 355千人 |
| 2021-05 | 478千人 |
| 2021-06 | 755千人 |
| 2021-07 | 942千人 |
| 2021-08 | 552千人 |
| 2021-09 | 457千人 |
| 2021-10 | 801千人 |
| 2021-11 | 658千人 |
| 2021-12 | 586千人 |
| 2022-01 | 190千人 |
| 2022-02 | 819千人 |
| 2022-03 | 490千人 |
| 2022-04 | 308千人 |
| 2022-05 | 301千人 |
| 2022-06 | 434千人 |
| 2022-07 | 714千人 |
| 2022-08 | 290千人 |
| 2022-09 | 220千人 |
| 2022-10 | 357千人 |
| 2022-11 | 303千人 |
| 2022-12 | 100千人 |
| 2023-01 | 434千人 |
| 2023-02 | 290千人 |
| 2023-03 | 68千人 |
| 2023-04 | 241千人 |
| 2023-05 | 280千人 |
| 2023-06 | 225千人 |
| 2023-07 | 163千人 |
| 2023-08 | 218千人 |
| 2023-09 | 156千人 |
| 2023-10 | 159千人 |
| 2023-11 | 127千人 |
| 2023-12 | 154千人 |
| 2024-01 | 175千人 |
| 2024-02 | 206千人 |
| 2024-03 | 228千人 |
| 2024-04 | 64千人 |
| 2024-05 | 78千人 |
| 2024-06 | 87千人 |
| 2024-07 | 53千人 |
| 2024-08 | 9千人 |
| 2024-09 | 155千人 |
| 2024-10 | 33千人 |
| 2024-11 | 134千人 |
| 2024-12 | 237千人 |
| 2025-01 | -48千人 |
| 2025-02 | 42千人 |
| 2025-03 | 67千人 |
| 2025-04 | 108千人 |
| 2025-05 | 13千人 |
| 2025-06 | -20千人 |
| 2025-07 | 64千人 |
| 2025-08 | -70千人 |
| 2025-09 | 76千人 |
| 2025-10 | -140千人 |
| 2025-11 | 41千人 |
| 2025-12 | -17千人 |
| 2026-01 | 160千人 |
| 2026-02 | -156千人 |
| 2026-03 | 214千人 |
| 2026-04 | 148千人 |
| 2026-05 | 63千人 |
| 2026-06 | 31千人 |
| 2026-07 | -10千人 |
| 2026-08 | 133千人 |
| 2026-09 | 29千人 |
BLS Public Data API · BLS Employment Situation · BEA：个人收入定义 · Federal Reserve：劳动力市场与通胀 · Federal Reserve：货币政策判断框架 · BIS：全球金融周期与美联储政策
2025-11：4.5% → 2026-09：4.2%
完整历史数值与来源
| 观测期 | 数值 |
|---|---|
| 2019-01 | 4% |
| 2019-02 | 3.8% |
| 2019-03 | 3.8% |
| 2019-04 | 3.7% |
| 2019-05 | 3.6% |
| 2019-06 | 3.6% |
| 2019-07 | 3.7% |
| 2019-08 | 3.6% |
| 2019-09 | 3.5% |
| 2019-10 | 3.6% |
| 2019-11 | 3.6% |
| 2019-12 | 3.6% |
| 2020-01 | 3.6% |
| 2020-02 | 3.5% |
| 2020-03 | 4.4% |
| 2020-04 | 14.8% |
| 2020-05 | 13.2% |
| 2020-06 | 11% |
| 2020-07 | 10.2% |
| 2020-08 | 8.4% |
| 2020-09 | 7.8% |
| 2020-10 | 6.9% |
| 2020-11 | 6.7% |
| 2020-12 | 6.7% |
| 2021-01 | 6.4% |
| 2021-02 | 6.2% |
| 2021-03 | 6.1% |
| 2021-04 | 6.1% |
| 2021-05 | 5.8% |
| 2021-06 | 5.9% |
| 2021-07 | 5.4% |
| 2021-08 | 5.1% |
| 2021-09 | 4.7% |
| 2021-10 | 4.5% |
| 2021-11 | 4.1% |
| 2021-12 | 3.9% |
| 2022-01 | 4% |
| 2022-02 | 3.9% |
| 2022-03 | 3.7% |
| 2022-04 | 3.7% |
| 2022-05 | 3.6% |
| 2022-06 | 3.6% |
| 2022-07 | 3.5% |
| 2022-08 | 3.6% |
| 2022-09 | 3.5% |
| 2022-10 | 3.6% |
| 2022-11 | 3.6% |
| 2022-12 | 3.5% |
| 2023-01 | 3.5% |
| 2023-02 | 3.6% |
| 2023-03 | 3.5% |
| 2023-04 | 3.4% |
| 2023-05 | 3.6% |
| 2023-06 | 3.6% |
| 2023-07 | 3.5% |
| 2023-08 | 3.7% |
| 2023-09 | 3.7% |
| 2023-10 | 3.9% |
| 2023-11 | 3.7% |
| 2023-12 | 3.8% |
| 2024-01 | 3.7% |
| 2024-02 | 3.9% |
| 2024-03 | 3.9% |
| 2024-04 | 3.9% |
| 2024-05 | 3.9% |
| 2024-06 | 4.1% |
| 2024-07 | 4.2% |
| 2024-08 | 4.2% |
| 2024-09 | 4.1% |
| 2024-10 | 4.1% |
| 2024-11 | 4.2% |
| 2024-12 | 4.1% |
| 2025-01 | 4% |
| 2025-02 | 4.2% |
| 2025-03 | 4.2% |
| 2025-04 | 4.2% |
| 2025-05 | 4.3% |
| 2025-06 | 4.1% |
| 2025-07 | 4.3% |
| 2025-08 | 4.3% |
| 2025-09 | 4.4% |
| 2025-10 | 暂不可用 |
| 2025-11 | 4.5% |
| 2025-12 | 4.4% |
| 2026-01 | 4.3% |
| 2026-02 | 4.4% |
| 2026-03 | 4.3% |
| 2026-04 | 4.3% |
| 2026-05 | 4.3% |
| 2026-06 | 4.2% |
| 2026-07 | 4.1% |
| 2026-08 | 4.1% |
| 2026-09 | 4.2% |
BLS Public Data API · BLS Employment Situation · BEA：个人收入定义 · Federal Reserve：劳动力市场与通胀 · Federal Reserve：货币政策判断框架 · BIS：全球金融周期与美联储政策
2025-10：3.92% → 2026-09：3.02%
完整历史数值与来源
| 观测期 | 数值 |
|---|---|
| 2019-01 | 暂不可用 |
| 2019-02 | 暂不可用 |
| 2019-03 | 暂不可用 |
| 2019-04 | 暂不可用 |
| 2019-05 | 暂不可用 |
| 2019-06 | 暂不可用 |
| 2019-07 | 暂不可用 |
| 2019-08 | 暂不可用 |
| 2019-09 | 暂不可用 |
| 2019-10 | 暂不可用 |
| 2019-11 | 暂不可用 |
| 2019-12 | 暂不可用 |
| 2020-01 | 3.04% |
| 2020-02 | 3.07% |
| 2020-03 | 3.46% |
| 2020-04 | 8.1% |
| 2020-05 | 6.6% |
| 2020-06 | 5.04% |
| 2020-07 | 4.85% |
| 2020-08 | 4.8% |
| 2020-09 | 4.79% |
| 2020-10 | 4.6% |
| 2020-11 | 4.59% |
| 2020-12 | 5.39% |
| 2021-01 | 5.28% |
| 2021-02 | 5.29% |
| 2021-03 | 4.52% |
| 2021-04 | 0.6% |
| 2021-05 | 2.32% |
| 2021-06 | 3.95% |
| 2021-07 | 4.32% |
| 2021-08 | 4.37% |
| 2021-09 | 4.98% |
| 2021-10 | 5.42% |
| 2021-11 | 5.36% |
| 2021-12 | 4.95% |
| 2022-01 | 5.58% |
| 2022-02 | 5.29% |
| 2022-03 | 5.89% |
| 2022-04 | 5.76% |
| 2022-05 | 5.56% |
| 2022-06 | 5.4% |
| 2022-07 | 5.48% |
| 2022-08 | 5.39% |
| 2022-09 | 5.13% |
| 2022-10 | 5.01% |
| 2022-11 | 5.09% |
| 2022-12 | 4.94% |
| 2023-01 | 4.49% |
| 2023-02 | 4.77% |
| 2023-03 | 4.62% |
| 2023-04 | 4.6% |
| 2023-05 | 4.36% |
| 2023-06 | 4.66% |
| 2023-07 | 4.67% |
| 2023-08 | 4.47% |
| 2023-09 | 4.42% |
| 2023-10 | 4.22% |
| 2023-11 | 4.11% |
| 2023-12 | 4.1% |
| 2024-01 | 4.39% |
| 2024-02 | 4.13% |
| 2024-03 | 4.15% |
| 2024-04 | 3.98% |
| 2024-05 | 4.15% |
| 2024-06 | 3.92% |
| 2024-07 | 3.63% |
| 2024-08 | 3.92% |
| 2024-09 | 3.91% |
| 2024-10 | 4.05% |
| 2024-11 | 4.18% |
| 2024-12 | 4.08% |
| 2025-01 | 3.97% |
| 2025-02 | 4.11% |
| 2025-03 | 4.21% |
| 2025-04 | 3.91% |
| 2025-05 | 3.98% |
| 2025-06 | 3.86% |
| 2025-07 | 3.96% |
| 2025-08 | 3.98% |
| 2025-09 | 3.85% |
| 2025-10 | 3.92% |
| 2025-11 | 3.93% |
| 2025-12 | 3.73% |
| 2026-01 | 3.66% |
| 2026-02 | 3.7% |
| 2026-03 | 3.43% |
| 2026-04 | 3.57% |
| 2026-05 | 3.34% |
| 2026-06 | 3.38% |
| 2026-07 | 3.21% |
| 2026-08 | 3.11% |
| 2026-09 | 3.02% |
BLS Public Data API · BLS Employment Situation · BEA：个人收入定义 · Federal Reserve：劳动力市场与通胀 · Federal Reserve：货币政策判断框架 · BIS：全球金融周期与美联储政策
非农就业来自企业调查，衡量农业以外受薪岗位数量；失业率和劳动参与率来自家庭调查。两套调查口径不同，短期可能给出不同信号。
为什么值得注意
以下解读发表于 2026-09-22，证据截至 2026-08-31，保留当时的论证。上方数据独立更新，阅读时请比较各自日期。 就业参与偏弱下的工资—招工传导机制
这套就业系统有两个关键零件：企业调查给出的岗位增量与家庭调查给出的劳动力供给。本期岗位增量2026-08-31非农就业变化为162千人较上月2026-07-31非农就业变化为21千人明显抬升，处于样本中段位置（非农就业变化在2019-02-28至2026-07-31的90个已取得可比统计期中处于44.4%经验分位（修订后历史）），说明企业排产和用工意愿没有收缩，招工节奏仍在延续。
2019-02-28：7千人 → 2026-08-31：162千人
最近两期：2026-07-31至2026-08-31，上升141千人。图中实际观测区间为-20469至4631千人；这只描述已展示样本。
非农就业来自企业调查，衡量农业以外受薪岗位数量；失业率和劳动参与率来自家庭调查。两套调查口径不同，短期可能给出不同信号。
查看图中数据与来源
供给端零件则偏紧：劳动参与率2026-08-31劳动参与率为61.6%略高于上月的2026-07-31劳动参与率为61.4%，但仍处在样本偏低位置（劳动参与率在2019-01-31至2026-07-31的90个已取得可比统计期中处于14.4%经验分位（修订后历史）），且明显低于疫情前水平2019-01-31劳动参与率为63.1%。可用的劳动力池比上一阶段薄，这是整个机制的约束所在。
2019-01-31：63.1% → 2026-08-31：61.6%
最近两期：2026-07-31至2026-08-31，上升0.2个百分点。图中实际观测区间为60.1至63.3%；这只描述已展示样本。
非农就业来自企业调查，衡量农业以外受薪岗位数量；失业率和劳动参与率来自家庭调查。两套调查口径不同，短期可能给出不同信号。
查看图中数据与来源
价格零件同样偏弱：平均时薪同比2026-08-31平均时薪同比为3.09%低于上月2026-07-31平均时薪同比为3.24%，处于样本低位（平均时薪同比在2020-01-31至2026-07-31的79个已取得可比统计期中处于5.1%经验分位（修订后历史））。招工在增加、加薪在放缓，说明企业用岗位数量而非用工资去吸收剩余需求，定价权在企业一侧。
2020-01-31：3.04% → 2026-08-31：3.09%
最近两期：2026-07-31至2026-08-31，下降0.15个百分点。图中实际观测区间为0.6至8.1%；这只描述已展示样本。
当月同比；非农就业来自企业调查，衡量农业以外受薪岗位数量；失业率和劳动参与率来自家庭调查。两套调查口径不同，短期可能给出不同信号。
查看图中数据与来源
三个零件的耦合方式是：企业接到订单后排产扩岗，这会先影响招聘节奏，再传导到工资谈判；由于参与率低位意味着新增岗位主要由已在职或边际返场者填补，劳动力不构成稀缺约束，时薪增速因此被压在低位。失业率2026-08-31失业率为4.1%与上月2019-01-31失业率为4%的口径区分在于后者为历史对照点，本期读数与上月2026-07-31失业率为4.1%持平，且处于样本中段（失业率在2019-01-31至2026-07-31的90个已取得可比统计期中处于53.9%经验分位（修订后历史）），与岗位扩张并存，说明匹配效率尚可，闲置劳动力没有被岗位增长迅速吸收。
与疫情前阶段对照可以看出阶段差异：当年参与率高达2019-01-31劳动参与率为63.1%时，企业扩岗2019-02-28非农就业变化为7千人接近停滞，工资缺乏上行基础；如今岗位增量恢复到中段，但供给池变薄后参与率只是低位企稳，时薪同比则回落到与2020-01-31平均时薪同比为3.04%相近的水平。阶段特征从“供给充裕、岗位疲弱”转为“岗位恢复、供给受限但工资未紧”，机制没有回到旧状态。
一图理解可能的传导路径
箭头表示待验证的机制，需以下观察条件支持。
- 就业与工资
岗位和工资变化可能改变居民收入预期。
核对：工资薪金、个人收入和实际消费是否同向变化 - 消费与增长
收入预期会影响消费能力，但储蓄、信贷和财富效应也会改变结果。
核对：实际可支配收入、实际消费与储蓄率 - 增长与通胀
需求和工资压力可能影响服务通胀，生产率变化可能抵消部分压力。
核对：工资、生产率、职位空缺和核心服务通胀 - 美联储路径
就业与通胀共同影响政策判断，单次就业数据不能决定利率。
核对：联邦基金利率预期、FOMC 声明和就业/通胀预测 - 全球资产定价
利率预期通过美债收益率、美元和风险偏好传导到全球资产。
核对：美债实际利率、美元和跨境资金价格是否同步变化
最值得继续观察的信号
对应上方 2026-09 的数据判断。
最新三个月月均新增岗位转负：转向就业收缩判断，提高衰退风险权重。
最新三个月月均增量超过此前三个月，且失业率不升：改判为招聘转强，不再把降温作为主线。
下一期时薪同比高于本期3.02%：不再判为工资增速下降。
来源与观察口径
非农就业来自企业调查，衡量农业以外受薪岗位数量；失业率和劳动参与率来自家庭调查。两套调查口径不同，短期可能给出不同信号。
BLS Public Data API · BLS Employment Situation · BEA：个人收入定义 · Federal Reserve：劳动力市场与通胀 · Federal Reserve：货币政策判断框架 · BIS：全球金融周期与美联储政策
部分指标没有事前登记的市场预期及完整预测误差序列，不声称本期超预期或低于预期。
样本经验分位与标准差不用于宣布正常范围或统计显著；缺乏总量分项贡献数据，不判断行业结构。
两套调查口径不同，企业调查与家庭调查的短期分歧不作为单一方向的证据。